아모레퍼시픽, 유통채널 구조조정 효과 긍정적-NH투자증권

[아이뉴스24 류은혁 기자] NH투자증권은 29일 아모레퍼시픽에 대해 코로나19로 어려운 상황에서 유통 채널의 구조조정을 통해 향후 실적 반등을 이룰 수 있을 것으로 예상된다며 투자의견 '매수'와 목표주가 22만원을 각각 유지했다.

아모레퍼시픽의 올 3분기 연결기준 매출액은 1조886억원, 영업이익은 560억원으로 각각 전년 동기 대비 22.4%, 47.9% 감소했다. 영업이익률은 5.1%로 집계돼 컨센서스인 3.8%를 크게 상회했다. 다만 같은 기간 당기순이익은 70억원으로 93.1% 감소했다. 이는 점포 정리에 따른 유무형 자산 처분 손실 및 사용권 자산 손실 등의 일회성 요인 때문으로 분석된다.

국내 사업은 상대적으로 부진했다. 국내 부문 매출액 6천727억원, 영업이익 360억원으로 전년 대비 각각 27.7%, 56.6% 감소했다. 면세점 채널 매출이 50% 감소한 게 큰 영향을 끼쳤다.

하지만 중국을 중심으로 한 해외 실적은 양호한 것으로 평가된다. 해외 매출은 4천232억원, 영업이익 197억원으로 각각 13%, 43.4% 감소했다. 전 분기 해외 부문에선 영업손실을 보았는데 이번 분기엔 흑자로 전환했다.

조미진 NH투자증권 연구원은 "지난 2분기와 매출액 수준은 큰 차이가 없음에도 영업이익이 흑자로 전환된 것은 설화수 매출 비중 상승 및 채널 구조조정 효과에 기인한다"며 "설화수는 국내외 경쟁 브랜드와 유사한 수준으로 매출액 성장률이 전년 동기 대비 20% 이상 상승했고, 이니스프리의 경우 매장 수가 520개로 축소됐으며 온라인 채널에서는 10% 이상 성장률을 보였다"라고 설명했다.

조 연구원은 "이번 실적을 통해 코로나19 진정 이후 채널 구조조정에 따른 마진 레버리지 확대 가능성을 보여줬다"며 "코로나19로 인한 올해 실적 부진과 불확실한 영업환경에 대한 우려는 이미 주가에 반영됐고, 이 시점에서 주목해야 할 점은 회사의 방향성과 실적 반등 가능성"이라고 판단했다.